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08-24 10:46

DK Trade市场综述:杰克孙霍尔年会开幕在即 美货币政策成市场焦点

$DK Trade$ 由堪萨斯城联储主办的杰克逊霍尔全球央行年会将于8月27日至29日举行。由于新冠肺炎疫情的缘故,本次杰克逊霍尔全球央行年会将首次以线上的形式举行。

今年杰克逊霍尔央行行长会议前的这一周,各种消息不断刺激市场神经:美联储会议纪要“鸽派”信号不及预期、欧洲出现疫情二次暴发迹象、英国与欧盟的脱欧谈判进展甚微、贸易会谈扑朔迷离……市场人士将根据会议成果判断未来一段时间内主要央行货币政策倾向。

全球央行年会素有政策拐点“晴雨表”之称,本次会议的主题是“展望未来十年:对货币政策的启示”。和往年一样,各主要央行行长们将发表演讲。不过,对于全球央行而言,今年是一个特殊的年份。由于新冠肺炎疫情的冲击,上半年全球央行采取了史无前例的宽松措施,越来越接近政策极限,市场将格外关注各央行如何应对当前以及以后的挑战,尤其是可能会选择如何退出。

 

鲍威尔、美联储、美元

美联储的下一步动作无疑是央行年会的最大看点之一。投资者将从中找寻美联储是否就未来政策动向释放新的信号。

美联储主席鲍威尔将在年度专题研讨会上,就期待已久的“货币政策框架评估”发表演讲。由于令人担忧的低通胀和低利率侵蚀了美联储抗击经济衰退的能力,美联储在2019年全年以及今年大部分时间进行了首次全面框架评估。美联储决策者讨论了对通胀率持更宽松态度,即有时允许通货膨胀率超过2%的目标,以便使平均结果更接近目标。

其实,这次会议也是鲍威尔自7月下旬美联储货币政策会议以来的首次公开露面。当时,美联储重申将使用所有的工具支持经济,而美国经济的前景在很大程度上取决于新冠肺炎疫情的变化。投资者一直在急切地等待美联储对于改变通胀目标设想的细节,在当前环境下,这可能意味着美联储坚持激进刺激措施的时间将比以往更长。

美联储此前公布的7月会议纪要显示,多位政策制定者认为美联储可能需要进一步放松货币政策,来促使通胀水平回到2%的目标。此外,5月和6月出现的就业快速反弹势头可能已经放缓,美国劳动力市场的进一步实质性改善将取决于商业活动广泛而持续的重启。

有分析人士表示,相比于维持通胀和就业稳定两大政策目标,维护美元的地位才是目前美联储最核心的任务。美联储通过巨量宽松解决全球范围内的流动性问题,并在一定程度上支撑了国内经济之后,接下来的目标就是捍卫美元的地位。

 

疫情反复,各国经济复苏之路坎坷

随着疫情在部分国家和地区受到控制以及前期采取的一系列支持经济的政策发挥作用,多国央行表示,在继续维持宽松货币政策的同时,将放缓货币进一步宽松的步伐。另一方面,鉴于实体经济复苏面临的压力仍然较大,需要财政刺激与货币宽松加以支持,叠加全球地缘政治格局不确定性上升,各国央行在近期内仍将以宽松货币政策来支持经济复苏。

欧洲央行在其最新政策会议纪要中表示,在发达和新兴市场经济体中,金融状况正以缓慢但稳定的速度接近疫情前的水平,这也反映在全球股市的强劲复苏上。在欧元区主权债券市场,疫情前的融资条件基本上已经恢复。

欧洲央行委员会一直在避免深化负利率。纪要还透露出当前的预期是充分使用紧急抗疫购债计划(PEPP)额度,并且部分委员认为额度应为上限,而非目标。就目前而言,资产购买计划的规模和速度已然足够。一些分析人士认为,预计欧洲央行不会进一步放松货币政策,在9月份的会议上,管理委员会将能够更好地重新评估货币政策立场及其政策工具。

但鉴于欧元区的失业率持续上升以及可能出现一波企业破产潮,也有欧洲央行官员暗示可能在今年秋季推出新的货币刺激措施,以支撑经济增长。

日本央行行长黑田东彦日前表示,尽管存在极大的不确定性,日本和海外经济可能会从今年下半年开始逐渐好转,但预计改善的步伐将是缓慢的。日本央行准备在必要时“毫不犹豫地”加大货币刺激力度,以缓解疫情对经济的冲击。

不过,由于日本政府2.2万亿美元的经济刺激计划令国债供应大增,本财年发行量料将会增加近三分之二,加大了日本央行的购债压力。

其他发达国家央行如英国、澳大利亚央行,以及新兴经济体央行也对经济复苏审慎乐观,预计将继续维持宽松货币政策。

 

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