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人民币汇率3月为何明显贬值?后续人民币汇率如何?
2021-04-03 05:01:42
 
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  摘要:从基本面来看,由于疫苗的普及和持续的财政刺激,美国经济恢复得很快,但中国出现了缓慢的迹象,中美外交的低开和地缘政治紧张也扩大了市场的危险回避感,从资产关系来看,美国债务收益率和美元指数的轮流大幅上升是人民币减弱的直接原因。

  3月份人民币汇率脱离振动趋势出现明显贬值,对人民币汇率3月份出现的召回趋势,市场也产生了相应的疑问什么引起了现在人民币贬值?人民币的后续会去哪里?对此,我们认为美元和美国债务的表现是值得关注的两个因素,本文也将从以上两个因素中回答问题。

  3月份人民币汇率明显下降:回顾最近人民币汇率的动向,今年年初2个月人民币汇率整体振动,3月份人民币汇率脱离振动的动向明显下降。从更长的时间范围来看,这次人民币汇率贬值也是去年6月初以来的第一次明显召回。

  3月份人民币减弱的原因:关于3月份人民币汇率下降的原因,我们认为有两个主要因素。一个是美元明显增强,另一个是美国债务收益率的持续上升。

  人民币汇率3月为何明显贬值?截至3月29日,人民币相对美元在3月份下跌了1.6%,改变了迄今为止连续8个月的上涨行情(2020年6月至2021年1月)。为什么贬值了?从基本面来看,由于疫苗的普及和持续的财政刺激,美国经济恢复得很快,但中国出现了缓慢的迹象,中美外交的低开和地缘政治紧张也扩大了市场的危险回避感,从资产关系来看,美国债务收益率和美元指数的轮流大幅上升是人民币减弱的直接原因。

  人民币汇率还会继续贬值吗?

  从国外因素来看,美国财政政策继续积极,美国疫苗注射顺利推进,继续支持美国债务收益率和美元指数的强度,欧洲绊倒的解封之路使欧元短期内难以扭转颓势。美债收益率益率的上升将吸引全球配置资金流入美国。例如,日本机构投资者在第二季度增加美国债务购买,新兴市场资本流出风险上升的可能性很高。从国内来看,长端中美利差(10年)仍高于舒适水平(80~100bp),但收敛压力传达到人民币汇率市场(图4),另外5~7月是a股上市公司的红利集中的月份,近年来海外资金流入国内股市,红利季节购买汇率(人民币兑换成外币)的需求上升,我们以外资受欢迎的茅指数为每年的红利集中月份,这个月主要是人民币的上涨。

  后续人民币汇率如何?

  关于后续人民币汇率的动向,从美元和美国债务收益率的动向两个主要因素来看,美元在基本面的期待、货币政策信号、权重货币的影响下得到强烈支持,同时美国债务利率的上升概率预计全年的动向对人民币汇率贬值的可能性有影响,人民币在一定程度上具有风险资产属性,在防止人民币汇率贬值的同时带来国内风险资产调整的风险,如果风险资产调整,在一定程度上对国内债权市有利。

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